EMPRESAS BUSCAN 944 MILLONES EN LAS BOLSAS

Mediante las titularizaciones se financiaron compañías grandes como Pronaca y General Motors

Las titularizaciones han servido para levantar proyectos millonarios: así se ha logrado captar los recursos para construir carreteras interprovinciales, financiado a un dinámico mercado de automóviles nacional y hasta se logró edificar la emblemática terminal terrestre de Guayaquil.

Es por eso que en los últimos 6 años las empresas han recurrido a este mecanismo para financiarse a una mayor velocidad: los montos aprobados para emitir titularizaciones crecieron entre 2006 y 2001 un 148%, según anota la Bolsa de Valores de Guayaquil (BVG). El volumen pasó de 379 millones a $ 944 millones.

Una razón para que las compañías opten por este instrumento es que la tasa de interés representa un costo menor para los empresarios que hacerlo en otras plazas alternativas, como el mercado financiero. Tanto así que algunas no solo usan estos títulos para financiar sus planes, hay algunas que se endeudan con estos papeles para pagar sus deudas antiguas y quedarse con esta nueva, pero más barata, lo que se conoce como “sustitución de pasivos”.
La Fabril fue una de ellas. Su gerente de inteligencia de negocios, Mario Vernaza, dijo que esta transacción les permitió poder reperfilar la deuda en el balance “dándole una mejor estructura dentro de los pasivos (deudas) de corto y largo plazo a un costo atractivo”. Los papeles se emiten generalmente a plazos de 4 a 5 años a una tasa promedio de 7,5 por ciento.

El año pasado La Fabril recibió 21,2 millones de dólares por titularizaciones, que fueron destinados para sustituir pasivos de corto plazo, explicó Vernaza.

Pronaca también anunció su segunda emisión para disminuir sus costos financieros. El monto fue por 50 millones de dólares y los papeles fueron calificados con la mejor nota (AAA). En la primera titularización efectuada por Pronaca, una parte de la garantía estaba dada porque los derechos de cobro por sus ventas a la Corporación La Favorita iban directamente al fideicomiso, que se encargaba de recolectar los flujos de su venta futura para luego pagar con esos recursos a los inversionistas que habían comprado sus títulos.

Otra ventaja que observan los bancos, e incluso las industrias, es que emitir títulos en las bolsas da una buena imagen institucional, pues para tener permiso de salir al mercado bursátil las compañías deben probar que son saludables y sólidas financieramente. Deben demostrar además que su historial crediticio es pulcro.

Un negocio guayaquileño que también ha participado en la bolsa, con esos títulos, es Almacenes De Prati, que en el 2010 facturó más de $ 136 millones. En el 2011 recibió 14,6 millones de dólares por ese mecanismo. Los recursos que captó la tienda fueron utilizados para desarrollar nuevos proyectos y “para capital de trabajo”, indicó el vicepresidente de finanzas y control de De Prati, Jaime Freire Patiño.

El “poder acceder a montos más altos, que los bancos individualmente no podrían otorgar” es otro atributo de las bolsas, señaló Freire. Así se evitan los costos de intermediación bancaria, señaló el ejecutivo. De Prati tramita una nueva titularización de flujos futuros por 20 millones de dólares. Se estima que estos documentos estén en el mercado durante el mes de abril de este año.

Pero hay más empresas que siguen captando o ya captaron capital mediante titularizaciones: Contecon, que administra el puerto de Guayaquil, y Pronaca, que concentra el mercado de productos avícolas, lanzaron títulos para obtener capital de trabajo. En la lista también está el ingenio Valdez y General Motors (Ecuador).

La terminal terrestre guayaquileña también obtuvo liquidez mediante la aplicación de este instrumento. Los inversionistas recibirían sus capitales con el flujo futuro esperado por las tasas de sus servicios. Banco Amazonas financia los créditos automotrices titularizando su cartera de créditos.

*LZA-WMA
Publicado el 6 de febrero del 2012 en el Diario Expreso